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Microsoft é uma situação difícil para que eu avalíe. Eu penso que a companhia tem ainda muitos do crescimento adiante em algumas áreas. Mas, isso depende de onde a gerência quer fazer exame d. Há três negócios de núcleo que são já bom desenvolvido: Windows, escritório, e usuários. O fosso nos primeiros dois é largo. O fosso de Windows é enorme. O modelo do negócio em sistemas operando-se é grande. Você mantem-se promover cada poucos anos; a ferragem não necessita progredir para que você encontre coisas para tweak e começar povos comprar acima a etapa seguinte. É insana rentável. Eu penso que o lançamento novo (Vista) será mais grande do que povos espera (eventualmente) em como permite a cruz que vende outros produtos de Microsoft (mas nos verá sobre aquele). Eu espero a imprensa ser muito negativa pelo menos até bem após o lançamento, porque sempre haverá alguns erros e atrasa. Jogos Eventualmente, os jogos video serão um negócio grande para Microsoft. Eu odeio a economia do negócio do console, mas amo a economia do lado publicar (e desenvolvimento) das coisas. Eu sou pesaroso ver que Microsoft não usou sua pilha do dinheiro comprar acima aqui um negócio estabelecido (os publishers eram baratos no mercado alguns anos há; todo o negócio do dinheiro trabalharia bem. Agora, todos pensa que os jogos video serão a coisa grande seguinte). As guerras do console estão indo bem para Microsoft. As duas chaves a estabelecer um console dominante estão lançando-se primeiramente e estão começando-se jogos bons em sua plataforma. Nós veremos como Sony (SNE) faz este círculo, mas eu espero-os ser o loser grande. Nintendo pode surpreender aqui. Eu penso que o console novo de Xbox 360 e de Nintendo (Wii) fará muito bem. Será interessante ver a avaria dos consoles nos mercados domésticos e extrangeiros. Eu penso que Sony pode ainda ser ultramarino forte, mas poderia estar em uma posição muito mais pobre na extremidade deste círculo do que eram com o PS2. Busca Prazo eu sou optimistic sobre a busca. Eu penso que posição de Google é muito mais fraco do que a maioria de povos pensam. Eu não penso que Microsoft será único a se beneficiar aqui. A busca é um sell transversal muito natural com Windows. Aquele é o sentido que tudo parece ser dirigido dentro (combinando em linha e busca desktop). Para o crescimento futuro nos termos da parte de mercado eu penso que Microsoft está em uma posição melhor do que Yahoo (YHOO) ou Google (GOOG). Eu penso também que nós pudemos ver um par outros (pela maior parte motores de busca do desconhecido) ganhar alguma parte. Eu penso que força de Google é seu tipo. Seu dominance ajuda com publicitários a mais do que usuários. Eu não penso que tem um fechamento em usuários. Também, eu penso que Google estêve posicionado mal fazendo muita de qualquer coisa fora da busca de keyword. Eu espero ver muito mais na maneira da busca inteligente, social material inspirado. Anos de agora, muita da busca terá que ajudar-lhe encontrar o que você não soube que você quis encontrar. Google é dominante em um negócio diferente: ajudando a lhe encontrar o que você o conhece querer encontrar (mas não conhecer o nome/posição). Os dois tipos de busca são muito diferentes. Ambos serão importantes, mas o crescimento em outros formulários da busca estará vindo fora de uma base menor e integrará provavelmente com busca de keyword. Google tem o a maioria a perder aqui. Outros dispositivos Microsoft quer executar bem em dispositivos móveis e em sua tevê. Comparado aos concorrentes é muito forte nestes respeitos. A estratégia parece ser essa que eu favoreceria - para controlar o ponto do contato inicial onde quer que o software é usado e para se arriscar então somente no lado real da aplicação ou do índice do negócio onde é altamente rentável fazer assim. Nos jogos video será altamente rentável. Em outras áreas é mais menos provável ser muito rentável. Eu espero ver umas aplicações mais genéricas, correia-mais baseadas. Estes serão mais menos rentáveis para todos. O escritório deve manter levantado bem, mas não as well as Windows. Bàsicamente, necessidades de Microsoft fazer exame de o que tem nos PCes e na importação que às tevês, aos dispositivos Handheld, aos consoles, e à correia fotorreceptora. Aquela deve ser a estratégia. Eu penso que é a estratégia. Estes não são os negócios unrelated que necessitam ser quebrados até destravam a creatividade (porque alguns sugeriram). Rather, o potencial do lucro para cada um é realçado extremamente sendo parte de Microsoft. Se você fizer exame destas partes distante valem a pena muito pouco. Haveria somente os três negócios que eu comecei fora de falar aproximadamente e do negócio do console/jogos. Internacional, está indo estar um crescimento natural para negócios dominantes de Microsoft. Não será uma taxa de crescimento tremenda, mas será forte e não requererá virtualmente nenhum investimento adicional fixar-se. Edições do Obsolescence Total, eu gosto do futuro para o software muito mais do que a ferragem, porque os ganhos marginais na qualidade da ferragem retardarão extremamente nos anos adiante. A pergunta não é o que pode ser feito matematicamente nos termos de aumentar especs.; é o que aquele traduz para ao usuário. Nós estamos alcançando um ponto onde o usuário individual não v diretamente os benefícios do desempenho aumentado da ferragem tão claramente como fêz no passado. Muita da pesquisa que vai dentro a esta área servirá somente trazer para baixo preços e memória do benefício negócios intensive - não fornecerá tanto quanto de um fator para o usuário mais do “wow”. Isto é especialmente verdadeiro nos jogos. A situação em aplicações desktop é já tal que melhorar o projeto do software é de onde a maioria de ganhos virão. O poder computando não é simplesmente um recurso escasso para a maioria de indivíduos que sentam-se no repouso ou em um cubicle. Os avanços beneficiarão alguns usuários muito e trickle para baixo à extremidade - usuário (frequentemente através da correia fotorreceptora) com as respostas rápidas e os serviços baratos. Mas, aquela é uma mudança mal visível. Você verá algo aqui akin ao tipo da coisa que você vê no negócio da agência corretora. Não será óbvio, porque a competição do preço nunca será como grande no software. Geralmente, você verá apenas que os preços para fazer qualquer coisa vêm eletronicamente para baixo. Isso é muito diferente de o que nós vimos sobre o último poucas décadas, onde você teve também os avanços que atraíram usuários novos, porque permitiram que os colaboradores fizessem algo diferentemente, não apenas mais barata. Esta é uma tendência que muito a longo prazo eu sou preocupado aproximadamente. Poderia pesar pesadamente em um negócio como Dell (DELL), porque os PCes são realmente completamente duráveis; uma vez que a taxa do obsolescence retarda, as vendas terão que retardar enquanto o ciclo alonga. Gerência Eu penso que gerência de Microsoft é absolutamente o mais melhor no negócio. No fato, eu penso que é um do mais melhor em todo o negócio. Seria duro para mim encontrar mais do que um punhado dos povos que eu teria rather controlar um negócio eu era proprietário de parte de. Eu penso também que o arranjo atual é bom. Há bastantes de uma linha entre operações atuais e os investimentos futuros no presidente/CEO rachado que os investors começarão provavelmente ao benefício o mais grande do brilliance do presidente esta maneira. Todos underestimates Bill Gates. É fácil, porque seu triunfo grande veio alguma hora há agora. Mas, interessou no edifício algo que dura. Eu confío nele mais do que qualquer um no tech sem uma pergunta. Imprime-me sempre se está falando sobre sua própria indústria ou algum outro tópico. Tem exatamente o tipo direito da mente para alguém que funciona um negócio onde o long-run seja tal interesse. Qualitatively, eu penso de contagens de Microsoft perto de perfeitamente. Eu poderia cite o stats do profitability, mas eu não, porque você sabe que é melhor do que quase todo o outro negócio no planeta - e aquele é com extrair com sifão enorme fora dos recursos aos investimentos no futuro que não são requeridos manter a vaca de dinheiro, franchise de Windows do largo-fosso. Valuation O Valuation é um bocado que incomoda. Microsoft não é no ponto em uma base de EV/EBIT onde eu esteja comprando o estoque se houvesse um risco de nenhum crescimento extraordinària rentável no futuro. Ou seja no preço atual, ele claramente makes para uma ligação má. A chave é crescimento do salário. Eu penso você tem que acreditar que MSFT terá um futuro real na busca, nos jogos, e nos dispositivos non-PC que abastecerão o crescimento futuro, altamente rentável. Eu penso de que o futuro está lá. Tanto quanto um estoque verdadeiramente grande do tampão (palavra $10 bilhões ou mais) ele é aproximadamente tão atrativo quanto qualquer coisa na direita do planeta agora - e certamente é o estoque o mais atrativo de todo o negócio muito grande de ESTADOS UNIDOS. Mesmo que Intel (INTC) e Dell sejam olhar barato, eu não gosto d quase tanto quanto. Dell é uma situação interessante, mas eu não compreendo o poço do negócio bastante. Eu tenho uma idéia melhor de onde MSFT seja dirigido - e eu gosto d. Conclusão Eu não possuo partes de MSFT. Eu não serei comprar alguma tampouco. Eu não possuo normalmente tal estoque grande. Eu prefiro empresas de pequeno porte muito, porque os mispricings tendem a começar mais fora do whack. Você não está indo ver o comércio de MSFT em um EV/EBIT de 7.5 ou em qualquer outra coisa semelhante, mas você começa às vezes aquelas possibilidades em negócios pequenos (da alta qualidade). Há uns muitos das possibilidades encontrar mispricings selvagens sem o muito do futuro que está um interesse. Aquelas são as situações que eu prefiro invest dentro, porque os negócios como MSFT têm uma escora terrivelmente grande com a quantidade de capital começaram - mais, tendem a ser mais menos prováveis ser descontroladamente mispriced. Entretanto, se eu tivesse que possuir um negócio com um tampão do mercado de mais de $10 bilhões e o prender para uma vida eu compraria Microsoft aqui sem hesitação.
Fonte do artigo: http://www.taxfinancearticles.com
Geoff Gannon escreve um valor diário que investing o blog e produz (metade - hora) um valor duas vezes semanal que investing o podcast em Gannon em Investing
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