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Copyright Geoff 2006 Gannon O vale Bancorp nacional (VLY) é um banco conservador com uma posição forte em New-jersey do norte e uma presença em Manhattan. O banco, fundado em 1927, tem aproximadamente $12 bilhões nos recursos. O vale ganhou consistentemente retornos extraordinários em recursos e em equidade. Sobre os últimos vinte anos, o vale calculou a média de uns 1.74% retornos em recursos e de uns 21.12% retornos na equidade. O desempenho two-year o mais mau do vale ocorreu em 1990 e em 1991. Durante esse período, retorno do vale na equidade deixada cair tão baixo como 14.54% e seu ROA deixaram cair tão baixo quanto 1.29%. Mesmo no ano o mais mau do vale (1991), a companhia controlou ainda combinar aproximadamente o desempenho a longo prazo médio de a maioria de seus pares. Ou seja o ano o mais mau do vale era a perto do ano típico para muitos outros bancos. Estava neste baixo-ponto em 1991 que a placa de diretores se decidiu não aumentar o dividendo de dinheiro. Aquele era o único ano nos últimos 37 que o vale não aumentou seu dividendo. A companhia tem 79 anos consecutivos de operações rentáveis. Isso está sobre 300 quartos (o vale tem para afixar ainda uma perda trimestral). Mais importante, o vale tem um registro de ganhar retornos grandes em recursos e em períodos do excesso da equidade por muito tempo de tempo. Assim, que é o segredo da companhia? Posição New-jersey do norte é sobre o mais melhor lugar no mundo para situate um banco. Este não é hyperbole; se houver uma posição melhor, eu tenho para ouvir-se ainda dela. Como você sabe, os bancos americanos são raramente rentáveis. O mercado é grande e fragmentado altamente. Assim, o mais melhor lugar para situate naturalmente um banco estaria nos Estados Unidos. Mas, por que Jersey norte no detalhe? Em uma entrevista setembro de 20o, 2001 com o Transcript de Wall Street, presidente do vale, Gerald Lipkin, explicou porque New-jersey do norte é um mercado tão atrativo: “New-jersey do norte é a única área o mais densa povoada na terra. Há mais povos por a milha quadrada em New-jersey do norte do que há em India, China, Japão ou anyplace mais. Nós temos a renda mediana a mais elevada da família nos Estados Unidos nessa área. Assim, nós servimos a uma área muito densa povoada e afluente, que não seja dominada por nenhuma única indústria.” Foco O vale mantem um foco estreito nos termos da geografia e dos serviços. Os escritórios da companhia são mantidos dentro de uma hora das matrizes do banco em Wayne, NJ. Na mesma entrevista, o Sr. Lipkin explicou porque esta concentração geográfica é importante: “Nós gostamos de fazê-la muito conveniente para que nossa base do cliente encontre-se com a gerência sênior as well as os outros membros de nossa equipe de funcionários.” Focos do vale na operação bancária do relacionamento. A companhia tem exigências do residency para seus diretores. A maioria dos diretores deve viver dentro de 100 milhas das matrizes incorporadas. Além disso, cada membro de placa é requerido usar o vale para o negócio e clientes pessoais. Teòrica, estas duas exigências asseguram membros de placa são familiares com os serviços de banco e podem melhor compreender as necessidades de negócios locais. Disciplina O vale tem uma história de emprestar altamente disciplinado. Carregar-offs são imaterial. As reservas atuais são adequadas cobrir muitos anos de futuro carregam-offs com pouca dificuldade. As relações da qualidade de recurso de companhia e o empréstimo às relações de valor ambas indicam que o vale tem uma aproximação mais conservadora a emprestar do que muitos de seus pares. Indubitàvelmente, a economia local é útil nesta consideração. O vale não necessita fazer empréstimos questionáveis, porque há uma abundância de oportunidade na área local. É possível para o banco remanescer razoavelmente seletivo sem perder o crescimento inteiramente. Por exemplo, apesar de ter $12 bilhões nos recursos, o vale tem somente aproximadamente uma parte de mercado de 6% em New-jersey do norte. Gerência Depositar, como o seguro, é um negócio onde um particularmente bom ou particularmente uma gerência pobre possam extremamente afetar resultados a longo prazo. O presidente, o presidente, e o CEO atuais, Gerald Lipkin, têm servido para justo sobre trinta anos agora. Seu registro é unblemished. Naturalmente, a responsabilidade real para evitar erros encontra-se com a outra na organização. Há poucos negócios onde os empregados individuais podem fazer tanto dano como eles lata dentro de um banco. O vale após o registro e o nível da experiência de seus gerentes superiores sugere que os investors devem encontrar muito poucas surpresas desagradáveis resultando do erro humano. O Sr. Lipkin fêz sua filosofia da gerência completamente desobstruída com suas observações conclindo na entrevista 2001 acima mencionada com o Transcript de Wall Street: “Nós nunca apostamos o rancho - nós nunca pusemos o banco prejudicamos dentro a maneira em toda a única edição que poderia realmente a prejudicar. O dinheiro emprestando é um risco que faz exame do negócio. Assim, obviamente nós temos às vezes os problemas, situações com empréstimos individuais, mas nós tentamos evitar as concentrações que poderiam criar problemas principais.” Valuation O vale Bancorp nacional é um sólido, bem-funciona o banco que opera-se em uma área geográfica com economia excelente. A pegada física e seus relacionamentos existentes da companhia dão-lhe um fosso estreito em uma região altamente rentável (e cada vez mais do competidor). Infelizmente, a companhia está negociando em mais de três vezes registram. O livro de três vezes é muito pagar por todo o banco. O crescimento futuro do vale será contido provavelmente um tanto pela aproximação conservadora da companhia. Conseqüentemente, os dividendos estão indo compor uma parcela significativa de retornos totais de um investor. Conclusão O vale é um banco bom. Tem um fosso real, albeit estreito. A competição está aumentando dentro do território do vale. Entretanto, a companhia pôde competir com sucesso com os entrants novos (quem tendem a fazer exame no negócio distante mais menos rentável). O estoque não é hoje barato, mas há um enrugamento worth manter-se na mente. O vale é mais dependente das propagações da taxa de interesse do que a maioria de bancos. Se a curva de rendimento fosse se tornar significativamente mais íngreme, o vale reap outsized recompensas. O rendimento de dividendo atual em uma parte do vale Bancorp nacional é menos uns de 3.5% pequenos. Considerando os prospetos limitados do crescimento da companhia, este é um rendimento unattractive. Se, durante um período da incerteza geral dentro da indústria de operação bancária, as partes de VLY forem negociar mais perto de duas vezes registrar, investors teria uma oportunidade de fazer um compromisso a longo prazo em um banco da qualidade.
Fonte do artigo: http://www.taxfinancearticles.com
Geoff Gannon escreve um valor diário que investing o blog e produz (metade - hora) um valor duas vezes semanal que investing o podcast em: www.gannononinvesting.com
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